2018年，中国创业投资行业机构数达到2800家^[1]，较2017年增长22.0%。全国创业投资管理资本总量达到9179.0亿元，较上年小幅增长3.5%；管理资本占GDP比重达到1.02%；基金平均管理资本规模为3.3亿元。中国创业投资的构成中，政府引导基金出资占比为9.1%，其他财政资金出资占比为8.5%，国有独资投资机构出资占比12.7%。从投资金额的行业分布看，主要集中在医药保健、IT服务业、其他制造业、传统制造业和软件产业等领域。创业投资机构的投资金额和投资项目主要集中在成长（扩张）期和起步期。创业投资项目的退出方式仍然以回购和并购为主。

一、机构与资本数量持续增长，资金管理规模增速放缓

2018年，中国创业投资行业机构数达到2800家，较上年增加504家，增长22.0%。其中，创业投资基金1931家，较上年增长21.5%；创业投资管理机构869家，较上年增长22.9%。

表1  中国创业投资机构总量和增量（2009-2018年)

与机构数量明显增长相比，募集的资金管理规模增速缓慢。2018年，全国创业投资管理资本总额达到9179.0亿元，较上年小幅增长3.5%；管理资本占GDP比重达到1.02%；基金平均管理资本规模为3.3亿元，较上年减少15.0%。从全球范围来看，美国的创业投资规模仍在全球占据主导地位，募集资本占全球募资额的66%。2018年，美国共有1047家创业投资管理公司管理着1884只基金，机构总量2931家，增幅8.9%；管理资本规模同比增长14%，达到4030亿美元，占GDP总量的1.97%。

表2  中国创业风险管理资本总额（2009—2018年）

二、募资来源多元化，银行资本占比下降明显

中国创业投资的资金来源日趋多元化。2018年，中国创业投资的构成中，政府引导基金出资占比为9.1%，其他财政资金出资占比为8.5%，国有独资投资机构出资占比12.7%，三者合计占比30.2%，较上年提高了4.1个百分点。高净值个人投资占比9.1%，较上年略有下降；外资企业占比1.8%，较上年下降1.6个百分点；社保基金占比较低，仅为0.3%，但较上年增幅明显，提高了0.29个百分点。

2018年，由于整个金融行业的流动性降低，短期内股权投资市场资金面紧缩，银行资本占比较往年大幅下降，仅为7.0%。主要资金仍来源于非金融资本，达到66.0%。其他金融资本占比为27.0%。

三、投资类型较为分散，高科技类企业为主要投资对象

2018年，中国创业投资的行业分布发生了较大变化。从投资金额看，主要集中在医药保健、IT服务业、其他制造业、传统制造业和软件产业等领域；从投资项目数看，主要集中在IT服务业、医药保健、软件产业、其他制造业、生物科技等领域。

从我国创业投资行业变化趋势看，依然以高科技类企业为主要投资对象。IT服务业、传统制造业、医药保健、软件产业等行业不断获得创业投资的青睐，投资金额占比较上年分别提高了6.9个、1.8个、1.8个、3.5个百分点。相对而言，2018年投资于生物科技的热度下降，占比从上年的8.0%下降到4.5%。

表3  中国创业投资项目主要行业分布（2018年）          单位：%

四、投资于早期阶段的项目占比明显上升

近年来，我国积极引导促进创业投资行业早前期（包括种子期和起步期）投资。2018年，中国创业投资机构的投资金额和投资项目主要集中在成长（扩张）期和起步期。从历史趋势看，2018年投资于早期阶段的项目占比明显上升；投资于种子期的金额达到10.9%，投资项目占比24.1%，明显高于2017年（分别为4.5%和17.8%）；投资于起步期的金额占比33.0%，项目占比40.3%，也明显高于2017年（分别为20.8%和39.5%）。

从行业分布看，2018年中国创业投资在通信设备、半导体、高效节能、软件等行业的早前期的投资资金占比超过50%；在通信设备、软件行业、半导体、IT服务业等行业的早前期投资项目占比超过了60%。

表4  创业投资项目所处阶段分布（2018年）            单位：%

五、回购交易仍然是退出的主要渠道，项目退出的投资收益率出现下滑

健康的退出环境是创业投资生命周期的关键部分。我国创业投资项目的退出方式仍然以回购和并购为主。2018年，中国创业投资行业共披露了998个退出项目的收入分布情况。其中，收入在2000万元以上的退出项目占到了34.3%，较上年提高3.1个百分点；收入在100万元以下的退出项目占比较2017年下降了2.6个百分点。

从退出渠道看，有125家投资企业通过IPO（上市）方式实现退出，占比16.2%，较上年提高2.6个百分点；218家通过并购退出，占比33.0%；302家通过回购交易退出，占比39.2%，成为最主要的退出渠道。

受金融去杠杆、中美贸易摩擦等内外部因素影响，创业投资项目退出收益率出现下滑。2018年，全行业的项目退出收益率降至205.8%，较2017年下降37.6个百分点。整个行业投资退出步伐略微放缓，项目平均退出时间为4.7年；整体行业年均收益率为31.1%。

本文来源：国家科技部